重新檢視平衡 提升風險與回報的策略



  • 預先設定資產類別比重的平衡組合,於管理風險和回報時有機會受限制
  • 風險評估應在資產配置前進行
  • 包括大宗商品在內的多元化資產能更有效分散風險

「平衡組合」是否真正能夠平衡風險和回報?
在追求風險和回報兩者之間取得平衡, 卻無暇緊貼大市或缺乏投資方向,投資者會考慮「平衡組合」的投資方案。希望夠透過分散投資,有效地平衡風險和回報。現在讓我們從風險的角度探討一下。

一般的平衡組合會預先設定資產類別的比例,例如投資股票和債券的組合可以是50/50,也有不少是大約60%股票和40%債券。這些比例不會隨著市況而改變。在投資氣氛疲弱、失業率高企和經濟不景情況,一般都希望迴避股票等高風險資產。但一些60/40的策略則別無他法,因爲受到比重的限制,組合的60%需要投放在股票,然後才按股份的風險程度進行配置。在避險的環境下,如果股票佔整體投資組合比重60%可能顯得過於進取,風險和回報並不匹配。相反,如果處於牛市,股票大幅上升,環球市場充滿機遇,無奈股票部份不能超過擬定的比重上限,投資機會可能因此流失,甚至可能要賣出部分股票讓組合重回設定的比例,影響投資成效。


優質「平衡組合」- 先管理風險,後配置資產
我們的團隊認爲,依賴先配置資產,再管理風險的策略未必能有效地平衡風險和回報。要兩者真正取得平衡,首先要對經濟、通脹、資金流向和政策等因素進行風險評估,綜合分析後判斷當前市場風險屬於「偏好風險」、「積極」、「審慎」或「避險」程度。然後再配合市場波幅,最終才決定如何配置資產。

專注於股票和債券的平衡組合,在過去的投資環境中可能適用,但如今卻可能未必能夠有效分散風險,並同時帶來收益和增長。多年前尚未有量化寬鬆,也沒有人工智能提升營運效率,大幅推高上市公司估值。最關鍵的是,過往股票和債券的關聯性屬反向——當股票上升時,債券一般表現不濟。然而,過去2年,自從美國聯儲局大幅加息壓抑通脹,股債走勢漸趨一致,這情況過往鮮有發生。一旦兩者關聯性轉爲正面,分散投資和風險管理的效果將會受到影響。投資環境不斷改變,投資策略必須具備彈性,組合中的資產類別也應該更加多樣化。除了環球股票和債券,大宗商品例如能源、黃金和基本金屬等也能有效分散風險,特別是在地緣政治緊張局勢的情況下,短期内相信不會消退,投資大宗商品能夠與股債互補長短。

總括而言,投資者應選擇以管理風險作爲大前提的投資策略,以達至全天候平衡風險和回報。